产业价值：政策与环保双轮驱动

再生铝行业处于产业链中游，上游衔接废铝回收企业、铝制品生产企业等，下游服务于铝加工企业，应用覆盖汽车、电子电器、机械设备等多领域。相较于原铝生产，其节能减排优势显著：每生产 1 吨再生铝能耗仅为原铝的 5%，可节约 3.4 吨标准煤、14 立方米水，减少固体废物排放约 20 吨。

在 “双碳” 目标与 “双控” 考核背景下，政策持续加码：《“十四五” 循环经济发展规划》要求 2025 年再生铝产量达 1150 万吨，《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》进一步提出 2027 年产量超 1500 万吨。叠加电解铝产能审批收紧，再生铝成为铝行业低碳转型核心路径。

废铝供应：国内爆发与进口补充并存

01国内供应结构演变

废铝分为新废铝与旧废铝：新废铝来自铝型材加工废料及残次品，受电解铝消费量直接影响；旧废铝源于社会回收，涵盖建筑旧门窗、报废汽车、废旧易拉罐等。SMM 分析显示，当前旧废铝回收以 10-20 年周期的社会存量为主，2024 年建筑、交通、包装领域占比分别达 43.5%、20.8%、13.0%。

近年旧废铝呈爆发式增长，新能源汽车拆解成为核心增量：2028 年交通领域供应占比预计升至 23.3%，较 2024 年提升 2.5 个百分点。未来五年，新能源汽车电驱动、电池等部件将释放大量废铝资源，而建筑领域因用铝规模大，后续老旧房屋拆解量也将高增。

02进口格局与政策影响

进口政策经历从禁止到规范的调整：2019 年全面禁止铝废料进口，2020 年符合 GB/T38472-2019 标准的原料可自由进口，2024 年六部门公告进一步破除进口障碍。2024 年进口量 178.5 万吨，同比增 1.65%；2025 年 1-8 月达 134.5 万吨，同比增 9.9%。

但 2025 年东南亚废铝优势弱化：马来西亚 “金属风暴” 行动收紧出口、区域内 ADC12 均价升至 1920 美元 / 吨，与国内价差不足 30 美元，叠加运费涨幅近七成，出口经济性骤降。欧盟方面，若 Q3 实施 30% 出口关税，全年废铝出口或降 5%-10% 至 116 万吨。长期看，国内供应增长将降低海外依赖度。

下游需求：结构转型与短期压力交织

01需求结构升级

2024 年国内再生铝需求量约 1279 万吨，2020-2025 年均复合增长率预计 13%。需求结构呈现 “铸造放缓、变形崛起” 特征：再生铸造铝合金占比 59%，较 2019 年降 17 个百分点；重熔棒、再生板带占比分别达 24%、14%，较 2019 年增 6%、11%。预计 2028 年重熔棒废铝添加比例达 90%，再生铝板带达 40%。

ADC12 作为再生铸造铝合金主流品种，受益于汽车产业增长：2024 年汽车产销双超 3100 万辆，其中新能源汽车达 1286.6 万辆，同比增 35.5%，成为其需求核心驱动力。

02短期行业挑战

2025 年行业产能利用率下滑至 53.62%，主因三方面：一是 “金三银四” 旺季落空，五金、机械领域订单低迷；二是贸易冲突拖累出口，河南铝板带箔企业 30% 出口订单受损；三是原料涨价与成品降价挤压利润，企业被动减产。

价格走势与未来展望

9 月佛山破碎生铝均价 17841 元 / 吨（不含税），环比升 1.8%；宁波港进口破碎铝切片 18838 元 / 吨，环比升 1.8%。预计 10 月国内破碎生铝价格围绕 17500-18000 元 / 吨波动，进口价在 18800-19300 元 / 吨区间运行。

长期来看，2025-2030 年短期进口补充缺口，远期旧废铝成为供应主力。随着回收体系完善与保级利用技术突破，铝型材、铝板带箔再生消费将快速增长，叠加产业规模化发展，再生铝有望缩小与欧美 60% 产量占比的差距，实现高质量发展。

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